尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

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　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预(yù)计(奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久jì)，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密(mì)等。

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