射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开)的(de)近两年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每(měi)个(gè)射频(pín)细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵(hán)盖(gài)了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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